一、假期总结
假期中最重要的新闻就是中央政治局的经济工作会议，会议的风向整体来看还是偏暖的。比如说，“要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固。要精准实施宏观政策，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡。”“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕。”“促进制造业投资和民间投资尽快恢复。”
略微出人意料的是，这次没有提到防止大宗商品过热的通胀问题，说明政策还是以促进经济发展为主。政策层面算是符合预期，没有看到要明显转向的倾向，接下来大盘仍可能以震荡为主，但不妨碍超景气的个股依然会有机会。
另外会议中特别提到了防止以学区房等名义炒作房价，未来学区房的价值很可能有个回归的过程。
一方面因为目前教育平均化的趋势越来越明显，无论是私立学校限制招考，还是公立学校不停地建设分校，分出优质的师资到各种分校，以及多校区划片摇号入学等，背后其实都是教育资源平均化的举措。
另一方面新出生人口也在趋势下滑，未来虽然内卷竞争可能会很激烈，但从学校与学生的比例来看，优质教育的紧张情况会有所缓解。所以想投资学区房的，特别是一线城市，建议一定要谨慎，目前很可能是阶段性的高点，至少投资回报率远不如A股的核心资产。
二、重点疫苗品种梳理
下面继续疫苗行业的梳理。节前的文章介绍到了全球销量最大的十款疫苗，今天我们就依次介绍其中的几个重磅品种：
1.肺炎疫苗
首先是排名第一的13价肺炎疫苗。疫苗中所谓的“价”是指可预防病毒亚型的多寡，比如2价XX疫苗，就是能预防2种XX型病毒，4价就是预防4种XX型病毒，自然是越多越好。
13价肺炎疫苗就是可以预防13种高危肺炎病毒的疫苗，当然除了13价肺炎疫苗以外，还有一个常见的主流品种是23价肺炎疫苗。
肺炎球菌感染是造成婴幼儿死亡的重要因素之一，全球范围内每年造成约万婴幼儿的死亡，感染后的儿童死亡率约10%，被治愈的儿童也可能造成终生的损伤。除婴幼儿外，一些抵抗力较差的高危群体以及60岁以上老年人也有接种肺炎疫苗的需求。
通常来说价越高，疾病预防范围更广、有效率更高，虽然23价肺炎疫苗在全球范围内也是一个大品种，但是13价肺炎疫苗却成为了当之无愧的疫苗之王，主要是因为23价肺炎疫苗的适用范围是2岁以上儿童与65岁以上免疫力低下的老人，而恰恰是刚出生不满1年的儿童是最为脆弱的，最容易受到病毒侵害，而13价肺炎疫苗的适用范围包括2岁以下的儿童，于是它成为了很多家庭的一个必选项目，还受到了WHO的大力推荐。
之前全球的13价肺炎疫苗被辉瑞一家企业所垄断，辉瑞的产能要同时供应全球市场，国内想打到都不容易。不过好在去年由沃森研发的13价肺炎疫苗成功获批上市，短短半年时间已经卖出了16个亿。紧随其后的康泰生物的产品也已经处于报批阶段，预计今年大概率能够上市，预计未来几年国内13价肺炎疫苗依然会处于高速增长阶段。
13价肺炎一般是三针基础针+1针加强针，每年以万新生儿计算，辉瑞的定价是元左右一针，国内沃森大约是元一针。家里有刚出生小朋友的，建议去打一下这个疫苗，算下来-元左右。如果按照每针元的价格来算，潜在市场空间可能会达到亿左右，如果达到50%的渗透率，就是亿的潜在市场空间。
23价肺炎多糖疫苗这几年处于稳定的放量阶段，由于出身婴儿普遍都打了13价，所以23价通常都是给中老年人来打，市场空间在20亿左右，国产替代也已经基本完成。
2.HPV疫苗
人乳头瘤病毒（HPV）是造成包括宫颈癌在内的多种癌症的重要病因，宫颈癌是女性发病率第二高的癌症，仅次于乳腺癌，对应的HPV疫苗是全球第二大重磅疫苗品种，也是国内民众最为熟知的一个热门产品。年默沙东的HPV疫苗全球合计销售额超过37亿美元。
目前国内市面上的HPV疫苗主要包括2价（9-45岁）、4价（20-45岁）和9价（16-26岁）。年超过亿元的HPV疫苗批签发产值中，有超过亿元是智飞生物代理默沙东的4价和9价，而且处于供不应求状态，万泰生物和GSK的二价HPV疫苗分别批签发8亿元左右和4亿元左右。
市场空间方面，HPV疫苗打三针，平均单价以0元来算，未来国内的市场天花板预计是在亿元。国内企业方面，万泰的2价已经获批上市，9价已经走到了临床三期，成都所的4价苗也处于三期临床，未来万泰生物应该可以与默沙东（智飞生物代理）共同瓜分9价苗这块市场。
3.带状疱疹疫苗
带状疱疹病毒是由水痘-带状疱疹病毒引起的急性感染性皮肤病，带状疱疹多发于50岁以后的中老年人，随着年龄增长患病风险升高。在中国，每年有近万成年人受带状疱疹影响。
带状疱疹引发的带状疱疹后神经痛（PHN）是最难治的疼痛之一，有不死的癌症的恶名，对老年人的生活质量会造成极其严重的影响。
目前全球只有默沙东和葛兰素史克拥有带状疱疹病毒疫苗，内资企业只有百克生物和上海所处于临床三期，康泰还处于临床前研究。
4.轮状病毒疫苗
轮状病毒是引起幼儿腹泻的罪魁祸首，属于非常常见的病毒，发病率也很高，跟手足口病一样容易在幼儿聚集的地方引发传染，临床症状包括轻度至重度的腹泻，并且可能伴有呕吐和发烧，严重时可能导致脱水甚至休克和死亡，潜在市场空间也是在亿左右。
国内目前只有兰州所和默沙东生产，武汉所的6价疫苗已经走到了临床三期，康泰生物的5价还在临床前研究阶段。
5.流感疫苗
流感疫苗是个很特殊的疫苗，因为病毒变异很快，并目疫苗的效果持续时间也不是很长，所以一般每年都需要接种；同时对于企业来说，每年都是生产新的一批流感疫苗，因为秋冬是流感爆发的高峰季节，因此基本上到了12月份就会停止生产，避免生产出来的疫苗因为卖不出去而作废。但是如果流感真的大爆发，又会出现瞬间产能供不应求的情况，如何达到产销平衡对于每一家流感疫苗企业都是一个考验。
从目前国内的竞争格局上来看，华兰生物一家独大，它的四价流感疫苗基本享受了一年的独占期，目前的产能设计已经达到万支，其后的是金迪克四价流感于19年获批，百克生物、科兴、智飞生物的产品也都在审批中或者即将报批，还有中生集团旗下的各个研究所，未来几年这个赛道将会变得比较拥挤。
随着去年新冠疫情的爆发，钟南山、张文宏在公开场合强力推荐大家接种流感疫苗和肺炎疫苗，相当于连续做了几次超级广告，大大提高了大家对流感的认知，这或许是接下来几年流感疫苗快速放量的一个催化剂。
6.狂犬病疫苗
狂犬疫苗不需要多解释，国内喜欢养小宠物的人越来越多，每年刚需在万支，万人份左右，目前主要使用二代狂苗为主。
年全年有狂苗批签发的企业共有12家，原来的龙头企业就是臭名昭著的长生生物，在长生退出市场后，另一家龙头辽宁成大充分受益，市占率从此前的36%提升至69%。除了成大以外，主要的生产企业还有康华生物，它目前拥有一个三代二倍体狂苗独家产品，此外华兰、康泰也想进来分一杯羹。
7.新冠疫苗
新冠疫苗虽然很可能成为迄今为正全球市场空间最大的一款超级重磅产品，但由于盈利能力，以及未来的接种频率等还不好预测（比如是否病毒与我们长期并存，需要频繁接种等），所以我们在以后预测疫苗企业的盈利时，暂时先不作为重点。
目前预计或已经开展大规模使用的疫苗，一共有12支，主要包括∶
4支灭活疫苗：科兴生物、国药集团（北京所、武汉所）研发的3支，印度巴拉特公司开发的1支。
2支重组蛋白疫苗：美国的诺瓦瓦克斯，和俄罗斯国家病毒学和生物技术研究所。
4支腺病毒载体疫苗：康希诺，美国强生，英国阿斯利康，俄罗斯加马利亚研究所。
2支mRNA疫苗：美国的莫得纳，以及德国的BioNTech与辉瑞联合开发、并被复星引入进中国的那款疫苗。
三、长期发展趋势
1.消费升级
我国疫苗主要分为一类苗和二类苗。
一类疫苗指由政府免费向公民提供、公民应当依照政府规定接种的疫苗，价格低廉，利润不高。
二类疫苗指由公民自费并自愿接种的疫苗。
从数据来看，国内疫苗的接种量占比基本都是由一类苗主导，但是最近2-3年开始，二类苗不仅数量占比开始出现逐年快速提升，销售金额也已经远超一类苗（超过80%）。
这说明我国居民对于疫苗消费意识的全面觉醒，开始逐渐向欧美等发达国家靠拢。比如HPV、13价肺炎等疫苗打一次终身免疫，费用大概在-O元的范围，换做以前可能大家觉得有些贵，但是现在经济条件普遍提高的情况下，对很多人来说，付出的成本和生存质量相比，是非常划算的。
因此，未来二类疫苗不论是从数量还是金额上仍将会进一步持续拉开与一类疫苗的差距，主要值得